广发策略:"碳中和"主题行情演绎 由点到_股开网

广发策略:"碳中和"主题行情演绎 由点到

2021-05-07 09:41核心: 广发策略:"碳中和"主题行情演绎 由点到

投资研报

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  【广发策略】碳交易市场的“产业映射”—“碳中和”主题投资系列(五)

  来源:戴康的策略世界

  报告摘要

  ●“碳中和”主题行情演绎:由点到面,行情扩散。我们在2.9《擎画“碳中和”主题投资愿景》中提示今年“碳中和”具备“强主题”要素,并建议关注两会窗口。在3.14《避闹取静,“碳中和”恰逢其时》建议从“碳排放贡献大+人少+逻辑改善”原则挖掘“碳中和”受益行业,并在3.23《政策比较:“碳中和”如何实现?》中从全球、地方、产业政策比较视角明晰未来实现“双碳”目标路径以及政策倾斜方向,在3.25《“碳中和”产业图谱与指数构建》中描绘“碳中和”产业图谱并编制指数来挖掘细分赛道潜力。本篇聚焦“碳中和”年内重要催化剂碳交易,一是通过欧盟经验展望全国碳市场,二是从收益成本影响视角看相关“产业映射”。

  ●碳交易助力“碳中和”的两大功效:(1)将碳排放外部性问题内部化,倒逼碳减排;(2)发挥金融手段,弥补资金缺口:据央行行长预计,2030年前中国碳减排需每年投入2.2万亿元,2030-2060年需每年投入3.9万亿元,资金供给严重不足,需引导和激励更多社会资本参与。

  ●欧盟经验对全国碳市场开闸的启示:(1)欧盟碳市场发展历史的三个特点:排放许可上限不断降低、配额及储备方式趋严(加入拍卖机制)、覆盖范围逐步扩大(能源、钢铁、水泥、造纸等行业逐渐增加航空、石油化工等行业);(2)经过10年试点,今年6月底前全国碳市场上线可能成为“碳中和”主题重要催化剂,三点展望:1. 电力行业首批纳入,石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空等7大行业将逐步纳入;2. 初期碳配额以免费分配为主;3. 碳金融衍生品(碳远期、碳期权、碳掉期等)壮大市场体量,发展空间可期。

  ●碳交易市场“产业映射”:(1)配额卖家(新能源、林业碳汇)将通过出售配额增厚利润,受益最为明确;(2)配额买家(化石能源、高碳工业)买入配额内化增加成本,受益与否取决于企业能力,行业集中度有望提升,比如电解铝成本将出现分化,火电铝成本抬升,水电铝占据成本优势;(3)交易所发展主要取决于碳市场规模及交易活跃度。